機構指出，一季度旅游業逐步復蘇，五一、暑期旅游旺季臨近，疊加旅游資源供給恢復、機票及燃油成本大幅下降，旅游出行有望加速復蘇，攜程、飛豬等OTA平臺五一預訂數據亮眼，看好國內出行復蘇的業績彈性。考慮一季度業績彈性與旺季臨近預期，當前時點旅游出行板塊已重新具備估值優勢，今年旅游出行復蘇確定，二季度起出行反彈有望提速。

核心邏輯

1、消費意愿回升，居民預期企穩。央行公布23Q1城鎮儲戶調查結果，居民消費意愿回升0.4pct至23.2%，趨勢止跌回升。從更領先的就業、收入信心指數看，分別大幅回升9.3pct、5.5pct至52.3%、49.9%，顯示出居民部門預期企穩，預示著消費復蘇或將進入加速階段。線下場景修復，服務業加速回暖。3月財新中國服務PMI錄得57.8，環比上升2.8pct，創28個月以來新高，連續三月處于擴張區間。受益于疫情防控優化，場景修復支持服務業加速回暖，優于制造業表現。

2、2023年旅游市場預期樂觀。預計二季度旅游市場將進入預期轉強和供給優化的新通道，暑期有望迎來全面復蘇，避暑旅游很可能接近甚至達到疫情同期水平。根據中國旅游研究院的預測，2023年國內旅游人數約45.5億人次，同比增長73%，約恢復到2019年的76%；實現國內旅游收入約4萬億元，同比增長約89%，恢復至2019年的71%；全年入出境旅游游客人數有望超過9000萬人次，同比翻一番，恢復至疫情前的31.5%。

3、國內游增勢迅猛，五一訂單量同比漲7倍。截至4月6日，通過攜程報名國內出游的訂單量同比去年增長超7倍，國內旅游人均消費與去年基本持平；從游客出行距離來看，報名五一長途旅游的訂單占比超六成，長線旅游訂單同比去年增長811%；從增速來看，五一本地游訂單同比增長幅度相對小一些。五一期間的國內機票預訂量超過120萬，比去年同期增長約3.6倍；五一期間的出入境機票預訂量為去年同期的5倍左右。從目前預訂情況來看，五一出行人群主要以80、90后為主，90后旅客占總出行人數的45%左右。

利好個股

財通證券指出，今年五一數據有望受到需求恢復及去年五一低基數雙重利好帶動，在出游數據上呈現大幅修復，根據Q1恢復情況推斷，頭部山岳景區、度假型景區數據有望領漲，同時團客大面積恢復有望帶動景區演藝市場。關注五一數據催化帶來的個股機遇：度假型一站式目的地天目湖；旅游演藝龍頭宋城演藝；綜合旅游標的中青旅；長途游目的地麗江股份、西域旅游等；頭部山岳景區黃山旅游、長白山、峨眉山A、九華旅游等。

民生證券建議關注復蘇邏輯五大主線：1）推薦處于周期底部/長期成長邏輯穩固的酒店標的君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店、華住集團、金陵飯店；2）推薦受益于消費回流和升級的免稅板塊，重點推薦中國中免、王府井，建議關注海南機場、海汽集團、海南發展等；以及抗周期屬性明顯且在穩就業背景下政策催化的人服板塊，推薦科銳國際，建議關注北京城鄉、外服控股；3）推薦受益于休閑游、周邊游滲透率提高的優質景區標的宋城演藝、天目湖，建議關注旅游產業鏈業務齊全的中青旅、線上線下旅游業務打通的復星旅游文化和受益于冰雪游關注度提高的長白山；4）推薦疫后同店有望修復、成長性基本面較強、新品牌&新業態正在孵化的海倫司、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、廣州酒家，建議關注餐飲龍頭海底撈；5）建議關注深耕會展業務、受益于出入境政策優化的米奧會展。

本文內容精選自以下研報：

民生證券《五一長線游&境外游訂單放量，建議持續關注旺季酒旅業景氣回升》

財通證券《清明假期旅游穩步恢復，關注五一假期數據催化》

東莞證券《布局旺季旅游復蘇預期》

山西證券《國內游增勢迅猛，五一訂單量同比漲7倍》

國金證券《居民預期企穩，消費持續復蘇》