繼周二美國多項經濟數據爆冷后，非農夜又有指標意外強于預期！

昨晚八點半，美國勞工部的數據顯示，美國3月季調后非農就業人口錄得23.6萬人，為2020年12月以來最小增幅，略低于預期的23.9萬人，前值31.1萬人；但美國3月失業率錄得3.5%，低于預期和前值的3.60%，為今年1月以來新低。

美國勞工部表示，失業率降至3.5%，低于預期的3.6%，原因是勞動力參與率上升至新冠疫情大流行前的最高水平。這似乎表明美國就業市場依然強勁，重燃投資者對5月份加息的預期。

數據公布后，美元指數短線跳漲，非美貨幣非美貨幣普遍走低。

美股指數期貨止跌轉漲，道指和標普500指數期貨均漲0.2%，與納指相關的期貨漲0.1%，對經濟形勢更為敏感的羅素2000小盤股期貨領跑至漲1%。

10年期美國國債收益率日內上漲7.50個基點，報3.365%；2年期美國國債收益率日內上升13.2個基點，報3.953%；30年期美國國債收益率日內上升4.7個基點，報3.587%。

數據發布后，期貨市場對美聯儲5月加息25個基點的預期升至70%，暫不加息的概率降至30%，一天前繼續加息的可能性徘徊在50%。同時，市場減少了美聯儲今年年末降息的押注。

華爾街分析師：仍將加息！

華爾街分析師普遍對昨日的數據表示較為樂觀。

Allspring Global Investments高級投資策略師評論稱：“盡管美國總體就業人數仍在增加，但工作時間卻在減少，每周總工作時間指數連續兩個月下降。就業形勢已經略微從火熱的狀態降溫?！?/p>

Ameriprise Financial首席經濟學家Russell Price則表示，近期公布的數據顯示，與歷史相比，裁員數據仍然溫和，但就業增長的速度繼續放緩，因為勞動力需求受到更加謹慎的商業前景的影響?？傮w來說一切都明顯符合預期。

經紀商Traderx的市場分析師也表示，美國就業市場數據基本符合預期，并支持了這樣一種觀點，即盡管存在對美聯儲繼續收緊貨幣政策和對金融市場穩定的擔憂，但就業市場仍然非常穩健。預計美聯儲將積極看待最新數據，加上持續健康的整體就業增長，應該會支撐美聯儲在5月的會議上再次加息25個基點。

華爾街日報評論稱，硅谷銀行倒閉以及隨后的金融動蕩帶來的任何影響都不太可能在3月份的就業數據中體現出來，3月份的就業數據反映的是3月初的招聘趨勢。不過，銀行業的壓力可能會在未來幾個月引發就業市場進一步降溫。小企業和消費者可能更難獲得貸款，這最終可能導致裁員。與此同時，工人在尋找新工作時可能會更加猶豫。美聯儲一直在努力減緩投資、支出和招聘以對抗通脹。在上個月的會議上，美聯儲將利率上調了25個基點，這是從去年3月以來連續第9次加息。但到目前為止，許多行業的企業都在繼續招聘。就業市場仍然緊張，美國失業率徘徊在半個世紀以來的低點附近。

年內最后一次加息？

光大期貨宏觀分析師于潔表示，3月份的美國就業市場仍然顯示出韌性，服務業依然為新增主力，新增就業7.2萬人，其次是教育健康業新增就業6.5萬人。休閑酒店業就業修復斜率較高，一方面是服務業復蘇帶來的大量就業需求，其中最重要的原因是疫情導致服務業就業的缺口較大，較大的就業缺口導致時薪的同比和環比不斷上漲，通脹和薪資的螺旋上漲會使得通脹可能會有一定的黏性。

“服務業回落的崗位數據也再次印證了在加息背景下企業投資縮減、平均時薪回落、消費能力下降、經濟全面下行的壓力正在逐漸向下傳導。不僅是非農數據，近期公布的當周初請失業金人數也逐漸反映了就業崗位減少的現象在服務業開始擴散?！眲⒂罢f。

招商期貨宏觀分析師趙嘉瑜分析稱，這次非農數據基本上符合大家預期，失業率維持在3.5%左右的水平也證實了美國就業市場相對強勁。而此前ADP小非農的數據其實是不及預期的，這次出現小幅高于預期的數字，在一定程度上修正了之前的預期。因此，美元也出現小幅走強。不過，在目前節點，雖然非農數據是很關鍵，但美聯儲所關心的重點仍然在通脹，鮑威爾想將通脹控制在2%的水平以內。對于美國來說，充分就業應該是要到4%左右，因此目前就業市場雖然強勁，也不在美聯儲的優先考慮之列。

“事實上，美國當下的高通脹和低失業組合其實是由逆全球化和俄烏沖突共同導致的。在這輪加息過程中，美國是通過向全球吸血之后得到比較好看的數據，再按照這個數據去進行加息，從而抑制全球的需求，然后又用比較好的服務業數據去影響全球的制造業?！壁w嘉瑜說。

“美聯儲貨幣政策制定依據的是就業和通脹，今年通脹中樞大概率下移，但是通脹的風險在于服務業復蘇帶來的價格上漲以及美國就業市場的韌性帶來的薪資增長壓力，因此通脹最終到達的幅度會偏高。面對有韌性的就業和有黏性的通脹，美聯儲可能還是會加息來引導通脹下行?！庇跐嵄硎?，在非農數據公布后，市場預期美聯儲加息的概率上升。

事實上，隨著美聯儲3月利率決議落地，以及中小銀行暴雷風險被納入美聯儲的政策考核體系之中，疊加點陣圖顯示美聯儲年內或存在最后一次加息的可能性，市場普遍預期美聯儲年內存在轉向的可能性。劉影分析稱，3月失業率超出市場預期，非農就業數據表現與海外主流機構預期較為一致，數據公布之后十年期美債收益率上揚，失業率的回調、非農就業崗位超過20萬人，以及距離通脹目標2%的水平或對美聯儲5月加息25個基點形成支撐，不排除5月美聯儲繼續加息25個基點的可能性，短期施壓美債。

趙嘉瑜認為，長期邏輯不變，整個結構并沒有發生變化。在此背景下，雖然短期可以跟著非農和通脹等數據去起舞，但拉長時間去看，它是會不斷修正的。市場對于美聯儲之后加息縮表預期的判斷更多是在預期今年五月份要進行最后一次加息，然后下半年可能就要開始進行降息的動作。

劉影也認為，美國最新公布的3月ISM制造業PMI、2月核心PCE指數、當周初請失業金人數均顯示了經濟加速下行、服務業支撐減弱、通脹壓力緩解、就業拐點逐步顯現的跡象，5月利率決議會議或為美聯儲年內最后一次加息，弱勢的經濟數據將進一步支撐美聯儲年內政策轉向。

美國銀行同樣認為，3月份的就業報告使美聯儲有望在5月份加息25個基點。美聯儲將在5月會議后維持利率不變，這意味著最終利率將在5.0%—5.25%之間。

“從Fedwatch的加息概率看，市場預計到年底會比當前4.75%—5%的利率水平更低，也就是說之后降息的幅度會比加息的幅度更高。并且，這個預期可能會被持續的修正?！壁w嘉瑜分析稱，之后美聯儲確定降息只有兩條路徑，一條是通過銀行業、金融系統的危機，在出現資產的一次性暴跌后確認降息。另外一條是金融系統不出現風險，美聯儲慢慢控制通脹，使總需求逐漸下降，但這樣對于資產來說，會有一個很長的振蕩承壓期。

在于潔看來，雖然銀行風險事件沖擊市場對于增長的預期以及提高對美聯儲停止加息甚至降息的預期，但3月份美聯儲經濟預測顯示其對于增長的預測同之前比變化不大。一方面，過去一兩個月經濟數據的確呈現出較強韌性。另一方面，銀行系統問題通過信用收縮帶來對增長和通脹的影響可能還需要時間逐步顯現。因此，預期降息為時尚早，3月非農數據的公布也進一步修正了市場寬松的預期。

“總體來說，本次非農對于市場影響比較有限。從短期的角度去看，這個數字基本符合預期，但還需要繼續觀察后續的情況。我們認為，市場不應該過于樂觀，除了貴金屬之外，帶有工業屬性的品種都有近端衰退的預期，因此價格會承壓?！壁w嘉瑜說。

美油投機凈多頭寸暴增近60%！俄羅斯3月石油日產量減少約70萬桶，比計劃多40%

俄羅斯能源部透露，該國3月的石油日產量減少了約70萬桶。此前俄羅斯承諾在3月至12月期間每天原油產量的減少幅度為50萬桶，以回應西方制裁。70萬桶的減產規模比計劃的50萬桶，要高出40%。

具體來說，俄羅斯能源部的數據顯示，生產商平均每天生產128.5萬噸原油，相當于940萬桶原油。這一數據是非公開的。據俄羅斯副總理諾瓦克稱，俄羅斯將以2月份的產量為基準，削減其原油產量。媒體根據行業數據計算出，2月俄羅斯的這一產量為每天1010萬桶。由此得出，俄羅斯3月原油日產量下降約70萬桶的結論。

今天凌晨，美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布數據顯示，截至4月4日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭寸增加60399手至165458手，增長超57.4%。

此外，截至4月4日當周，COMEX白銀期貨投機性凈多頭寸增加8661手至19493手；COMEX銅期貨投機性凈多頭寸減少1813手至4118手；COMEX黃金期貨投機性凈多頭寸增加14671手至144986手。

首席編輯：孫亞寧 主管：崔利華