1月3日，日元對美元匯率一度上漲0.7%，達到1美元兌129.78日元，超過了去年8月份的130.41，創下去年6月以來的最高水平。

在最近一次政策會議上，日本央行宣布，部分調整當前超寬松貨幣政策，將長期利率波動幅度由正負0.25%擴展至正負0.5%，被市場認為日本央行可能會更早地改變政策路線。

日元回暖

自去年3月開始，美聯儲貨幣政策轉向后多次大幅加息，美元走強，其他主要貨幣大幅貶值。

作為全球唯一實行負利率的主要央行，日本央行仍堅持收益率曲線調控（YCC）框架，將短期利率維持在-0.1%，十年期國債利率維持在0±0.25%區間。YCC在將國債收益率維持在低位、有效抵抗通縮風險的同時，也降低了日本國債的吸引力。

伴隨日美利差擴大，日元被大量拋售，日元兌美元持續貶值。去年10月，日元對美元匯率創下30年低點，達到1美元兌151.94日元。

隨后，由于日本政府干預、美聯儲加息放緩以及日本央行政策轉向的預期，使日元大幅轉向攀升，自2022年10月以來，日元已從低點攀升了約16%。

此前市場的主流預測是，日本央行行長黑田東彥今年4月卸任前將會堅持不加息。日元兌美元的反轉之勢起碼要到今年春天才能出現。

然而，在去年12月20日的金融政策決定會議上，日本央行宣布將長期利率上限提高至0.5%（將原先規定為0.25%左右的長期利率變動允許幅度擴大到0.5%，這實際上是上調利率，上一次變動幅度的擴大是2021年3月，從0.2%上調至0.25%)。

不過黑田東彥去年12月26日強調，該行最近對債券收益率控制計劃的調整不是退出貨幣寬松政策的開始，而是使其可持續和平穩運行的一種方式。

黑田東彥在日本經濟團體聯合會主辦的活動上發表講話稱：“這絕對不是退出的一步。央行將致力于以可持續和穩定的方式實現價格穩定目標，同時增加工資，在控制收益率曲線的框架下繼續放松貨幣政策?！焙谔飽|彥表示，在觀察到日本債券市場惡化后，此舉旨在改善市場功能。日本央行將通過保持寬松的金融條件來為市場提供“最大程度的支持”。

日本央行12月會議意見摘要顯示，日本央行決策者認為有必要保持超低利率，但討論了薪資上漲可能最終徹底消除重返通縮風險的前景。

日本財務省前副大臣，素有“日元先生”之稱的榊原英資在日本央行調整YCC之后接受采訪時表示，日本央行最早將于2023年1月收緊貨幣政策，可能再次令市場“措手不及”。

經濟困境

由于能源進口價格飆升，日本正面臨40年來最高通脹水平。近90%受調查企業認為，通脹高企是2023年企業經營將面臨的主要風險，68%的企業認為遏制通脹應成為政府施政焦點。

去年12月公布的日本11月份核心CPI同比上漲3.7%，創1981年12月以來的最大漲幅，略高于前值的3.6%。至此，日本核心CPI已經連續15個月同比上升。

由于日本關鍵通脹指標已經連續8個月超過日本央行設定的2%通脹目標，這意味著日本的通脹陰霾正在持續匯聚。

除了通脹壓力，日本財務省近日公布的2022年11月貿易統計結果顯示，由于日元貶值和能源價格飆升，日本連續16個月出現貿易逆差，當月貿易收支逆差達到2.0274萬億日元，超過2013年11月的高點。

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正告訴《國際金融報》記者，一般情況下，日元貶值應有利于日本貨物出口。然而，由于能源、生產和建筑的原材料和食品進口物價也因日元貶值明顯上漲，并且出口的上漲速度未能趕得上進口物價和日元貶值的速度，導致日本貿易逆差持續擴大。

市場研究機構凱投宏觀高級日本經濟學家蒂萊恩特表示，受出口下降等因素影響，日本經濟將在今年某個時候陷入衰退。

日本經濟界人士認為，隨著匯率朝著日元升值的方向發展，進口商品和食品價格的上漲趨勢有望得到緩解，對個人消費有利。但如果日元急速升值，出口企業的收益和競爭力將會惡化，設備投資和就業也會受到打擊。不僅如此，住房貸款利率將上升，企業貸款的條件也會更加苛刻。