12月28日，由《經濟觀察報》主辦的金融發展論壇暨卓越金融企業盛典在線上成功舉辦，在本次論壇中，路博邁基金ESG研究總監房向發表題為《ESG主動管理投資實踐》的主題演講，就ESG在路博邁公司的戰略定位、ESG的主動投資理念、策略分類框架、跨資產評價體系等內容展開分享。

以下是嘉賓演講實錄：

各位好，我今天的分享的主題是ESG主動管理投資實踐，我是路博邁基金的ESG研究總監。

我分享的內容主要分為以下四個部分，第一個部分主要介紹ESG在路博邁公司的戰略定位；第二部分是路博邁的ESG主動投資理念；第三個部分是關于ESG的策略分類框架；第四部分是路博邁的 ESG跨資產評價體系。

關于公司的定位，路博邁集團是一家有83年歷史的資管公司，在2020年曾獲得聯合國負責任投資原則組織授予的領導組成員榮譽。ESG已經成為路博邁集團投資不可或缺的一部分。

在路博邁集團內部，有自主研發的并以研究驅動為主的 ESG主動投資框架和方法論，涉及股票和債券等不同資產類別，有超過7000股票標的的個內部ESG評級覆蓋，同時還有超過2500個債券信用主體的內部ESG評級覆蓋。

路博邁集團非常重視積極的股東參與驅動價值。在最近一次的ESG年報統計中，共有4625次的主動參與，同時我們也是第一家提前披露關鍵代理投票的主要的資產管理公司，我們將其稱為NB Votes。

路博邁集團認為ESG的主動管理體現為聚焦可持續和影響力的投資的創新。不管是公開市場的投資，還是私募市場的投資，我們有一系列的投資策略，涵蓋影響力投資、氣候轉型投資、凈零投資、可持續發展目標相關聯的投資，以及基于負面排除的投資，這些都是我們的長期戰略定位。

在公司治理架構層面，路博邁集團有公司層面的ESG委員會，能夠更好的將ESG融入公司的日常工作管理中，同時能夠不斷的推陳出新，從自上而下的角度去梳理ESG在公司層面的整體運作模式。除此之外，路博邁集團還有ESG產品委員會和ESG產品監督委員會，它的核心的功能是防范洗綠風險，確保ESG產品中ESG相關要素的一致性。

在公司83年的發展歷程中，我們一直致力于將ESG的投資理念融入公司發展。1990年前后，路博邁集團就組建了最早一批的美國可持續股票投資團隊。除了穩定的投資團隊以外，在ESG投資領域也有不斷出臺的監管條例和法規，其目的是為了更好地引導機構投資者朝著ESG的正確方向進行投資，因此我們在內部也不斷地優化迭代投資指引和政策。路博邁致力于搭建ESG的一站式投資平臺，在各個資產類別提供ESG的產品創新和投資策略等解決方案，我們希望能成為推動ESG投資發展的行業領袖。

未來的主動管理也會體現在對ESG相關政策的解讀和執行上，這個也是戰略層面不可忽視的一環。我們ESG團隊定期追蹤全球不同區域的ESG投資相關監管政策趨勢，將其融入到公司未來ESG投資業務發展的考慮中。

以上是ESG在公司層面的一個戰略定位。

第二個部分是ESG的主動投資理念，我們一直堅信主動投資可以為投資者創造價值，因此我們在ESG的角度也融入了主動管理的投資理念。

以股票投資為例，我們非常重視自上而下去判斷ESG實質性議題。以行業為例，不同的行業有不同的ESG實質性議題，我們的行業研究員把最重要的ESG實質性議題挑選出來，作為主要研究方向。

在有了行業層面相對確定性的實質性議題以后，我們可以去接建立一些前瞻性的觀點，精選ESG指標，將其融入傳統基本面分析框架。

另外關于ESG的數據分析，想在此重點強調一下，我們一直認為未來ESG數據會迎來井噴，現在上市公司里面的ESG信息披露比例可能在30%左右，未來會有越來越多的公司主動披露，而且未來的披露標準會朝著越來越統一的方向去發展。所以數據分析研究框架的搭建需要提前準備。

除此之外，我也想提一下我們的ESG主動盡責管理，我們一直認為主動盡責管理是主動投資理念的核心之一，它應該貫穿于投資決策和資產管理的全流程。

國內未來ESG投資的發展方向應該會圍繞綠色金融、氣候風險、能源結構轉型等主題，所以在這些主題研究方面我們投入了很多資源，有利于我們在主動管理的視角，深度挖掘核心投資主題和發展趨勢。

這就是我們的ESG主動投資理念。

第三部分是ESG策略的分類框架，我們在路博邁內部搭建了ESG的策略整合框架，我們稱之為“4A”,第一個類別是“Avoid”，排除特定公司或行業，這樣就是擁有負面排除因素的策略。

第二個類別是“Assess”，考慮ESG的風險和投資機會給營收、利潤及估值所帶來的影響，在策略的角度，我們把此類策略定為ESG整合策略。

第三個類別是“Amplify”，就是擴大ESG的考慮，專注選取ESG表現相對于基準更優的投資標的，這種策略被定為可持續性策略，需要在投資組合里面看到ESG的傾斜，具備可解釋性。

最后一個類別是“Aim for impact”，就是關注影響力的投資，這一類投資策略的框架是尋求除傳統的財務投資回報以外積極的社會和環境影響，具有雙重目標，因此這一類策略我們稱之為影響力投資策略。

在此以影響力投資策略，也是一個股票策略，這個策略設計的初衷就已經對社會和環境的這些重大影響力要做清楚的定義。

最后一個部分ESG的跨資產的評價體系，我們的ESG主動投資管理能力是可以跨越不同資產類別應用的，我們專門搭建了針對不同資產特征適用的ESG評價體系。

前面提到在股票投資里面，我們根據不同的ESG實質性議題所搭建的ESG實質性因子矩陣框架，是適用于股票資產類別的投資，此類ESG評價體系在主動管理的投研流程里面能夠不斷的優化迭代。

還有很重要的一點考慮，可以基于中國的行業研究視角，在搭建整個評價體系的過程中把中國特色的ESG指標納入考慮。

固定收益投資我們更多以判斷ESG的風險暴露為主，因此我們會把所有數據和指標做大量的回測分析，判斷有效性和關聯性，有了這些依據以后，再跟不同的行業做匹配，得到相應的權重，整體評價體系跟股票類資產不大一樣。

同時我們也會考慮到ESG評分對于內部信評的影響，真正的把ESG融入到了傳統的投研框架里面去，這個是在固定收益投資時我們的考慮。

除此之外，我們在私募股權的角度，也有獨立ESG的評價體系，來匹配相應的投資流程和資產特征。

以上這些是我今天想跟各位分享的，也希望大家能夠一起推動ESG投資在中國的發展，謝謝大家。